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债券投资者权益庇护教诲

2017/11/29 17:47:43  点击:6604

债券风险提醒词条 

 

云南证监局提示您:

1.挑选合适本人的债券种类,做理性及格投资者。

2.把握风险辨认和负担才能,知悉并自行负担公司债券投资风险。

3.认真浏览召募说明书、审计报告、资产评估陈述、评级陈述等信息。

4.投资公司债券,个人名下金融资产不得低于五百万元人民币。

5.面向公家投资者公然刊行的公司债券,名誉评级要到达AAA级。

6.浏览债券召募说明书,存眷公司债券召募资金用处。

7.挑选正当证券运营机构,建立理性投资看法。

 


债券典范实例

实例1C公司付息违约和停止上市风险处理实例

C公司主营业务为生产和贩卖单晶硅和多晶硅太阳能电池组件,注册地为S市,实践掌握报酬N。公司于201011X日在交易所上市。20123月,公司刊行了10亿元存续期为5年、附第3年底发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的公司债(以下简称“11C),刊行利率为8.98%,每一年的3X日为债券付息日。20143X日,公司公布通告,无法定期全额付出第二期债券利钱已组成实质性违约,激发国内外市场、媒体的高度存眷,突破了刚性兑付的预期。

一、风险变乱成因

1、全球光伏行业堕入低谷,海内光伏企业内忧外患

2011年下半年至2013年,全球光伏行业均步入缓慢下行的形态,作为中间在外(装备、质料和市场在外)的中国光伏企业更是内忧外患,从已经的灿烂跌入低谷。从外因来看,美国市场的双反已对国外光伏业构成宏大的打击,欧洲市场此前的双反查询拜访及委靡经济下单薄的需求更是给国外光伏业致命一击。从内因来看,海内光伏财产自觉扩大、产能过剩也是一个主要成绩。跟着赛维LDK、尚德等纷繁坍毁,中国光伏财产风景不再。

2、公司转型过于激进,未充实思索流动性风险

在面对着产品价格不竭下跌、毛利被大幅紧缩的行业大布景,在运营功绩的压力下,2011年下半年,C公司开端率先测验考试全面向电站投资建立转型:一方面本身大量停止电站项目投资,另一方面,组件贩卖也片面间接面向电站投资商。该转型固然能够提高公司的组件赢利程度,但也将公司的资金周转风险推向了极致。一般来说,电站项目投资需求在项目上彀和谈商定的时间内完成上彀,方能获得商定的补助,故电站项目建立的时效性十分强。另外,境外光伏电站投资采纳自有资金20%、银行贷款80%的计划,故在电站投资建立历程中,银行的资金撑持非常重要,假如未实时得到银行贷款,在电站建立的时效性要求下,公司势必大量投入自有资金,公司资金周转将被推入深渊。

3欧债危急使公司资金堕入片面窘境

C公司未猜测到欧债危急以及欧洲经济阑珊招致本地银行对电站建立贷款收紧银根,贷款比例缩减、放款速度迟延。因而,本应经由过程银行贷款融资付出的组件款和EPC商用度(两项约莫各占电站总投资的60%-70%)只能经由过程自有资金处理,待电站建成并网发电三个月后才气够申请银行贷款融资。2011年下半年开端,因为已完成大规模的电站前期投资,因而C公司只能不竭的向所投资电站贩卖自产组件,且短期内无法发出应收款。过于冒进的投资战略,招致C公司资金紧张。C公司外售组件的客户根本均锁定为光伏电站投资商(相对来讲毛利较高)。这些客户一样需依靠银行贷款融资以付出组件款,在欧洲银行不竭收缩银根的趋向下,客户付款周期一拖再拖,进一步加剧了C公司资金链的慌张状况。

4、海内银行抽贷招致资金链断裂

伏行业堕入窘境后,海内银行将光伏列入重点存眷行业,收缩银根,加大贷款催收力度,公司融资渠道遭到了极大限定。停止2012年三季度末,C公司已到期未胜利打点续贷的银行贷款约莫5亿元,但其他到期的银行贷款仍打点了续贷。到了10月份,银行对C公司的信贷收缩进一步加剧。11月初开端,C公司到期银行贷款在归还后,打点贷款的相干分行以审批权收归总行为由,回绝为C公司续贷,当月金额达3.8亿元,C公司资金链根本断裂。

二、风险变乱应对及处理

1、流动性风险化解计划执行情况欠安

为了应对流动性风险,C公司订定了化解流动性风险的计划,包罗加快应收账款的催收事情、出让已具有变现条件的外洋电站、尽快处理境内非焦点资产、自立消费和代工模式相结合等步伐。因为行业还没有挣脱低谷期,加上C公司内部运作混乱,流动性风险化解计划未能获得有用施行,C公司未能挣脱流动性危急、资金高度慌张。经各方通力和谐下,“11C第一期利钱在20133X日准期付出。

2、公司债第二期利钱未能准期足额偿付,公司债停止上市

“11C第一期利钱准期付出,但C公司2011年和2012年持续两年吃亏,“11C” 也因而于20137X日起停息上市。虽然采纳多种步伐,公司的运营状况并未好转,偿债才能连续弱化,违约风险并未化解。20143月,“11C第二期8980万利钱仅定期付出400万元,组成实质性违约。20145X日,因公司持续三年吃亏,“11C停止上市。

3、停业重整化解风险

20144X日,债权人以C公司不能了债到期债权,而且资产不足以了债局部债权、较着缺少了债才能为由,向S市第一中级人民法院提出关于对C公司停止停业重整的申请。20146X日,法院受理债权人对C公司的重整申请,并指定专业机构担当C公司的管理人,管理人梳理公司债权债务、招标重组方、筹办债权人集会。201410X日,C公司表露了重整方案,并开端施行包罗了债“11C债权的重整方案。201412X日,公司表露《关于重整方案施行停顿的通告》,“11C的本金、利钱、复利、罚息等均已兑付终了。至此,“11C本息偿付完成,违约风险化解。

三、实例启迪

一是C公司危急的发作离不开行业的猛烈下滑,若投资者在项目投资历程中能对行业的发展趋势停止精确的预判,预先采纳动作躲避风险,从而削减丧失。二是大多数个人投资者认购公司债时并未对公司债的风险有充实的判定,以为公司债作为债务类产品等价于银行存款保本保息,从而在债券存在偿付风险时呈现了部门过激的举措,“11C违约变乱突破了刚性兑付的预期,提醒了债券投资自然信用风险的属性。

(资料滥觞:国外证监会投资者庇护局、国外证监会公司债券羁系部)


实例2D公司债券回售风险及处理实例

D公司(以下简称发行人2016年面向及格投资者公然刊行公司债券(以下简称“16D)于20161月完成刊行,刊行范围10亿元。因发行人2015年吃亏4.77亿元,招致“16D刊行完成后不符合上市条件,并触发了投资者回售条目。经多方勤奋合作,发行人于20166月完成“16D本金10亿元和时期利钱的全额回售,有用庇护了投资者的合法权益。

一、实例概述

1“16D刊行阶段状况

发行人近代股东为Z公司,实践掌握报酬G省国资委,次要处置G省省内重点电力项目投资和电力消费。经国外证监会批准,本期债券于20161月完成刊行,刊行范围10 亿元,7年期,票面利率3.5%。本期债券由Z公司供给全额无条件不成打消连带责任包管包管。主体信用等级为AA+,债项信用等级为AAA。主承销商和受托管理报酬C证券股份有限公司。债券持有人为10家机构投资者,不触及个人投资者。

“16D刊行阶段的陈述时期为2012-20156月,2012-2014年发行人归属于母公司所有者净利润(以下简称净利润)别离为14,143.85万元、12,822.54万元和6,271.51万元,均匀可分配利润为11,079.30万元,不少于“16D一年的利钱,满意刊行条件。

2、刊行后不符合上市条件

20165月,受托管理人向交易所提交“16D的上市申请,更新陈述时期为2013-2015年,2013-2015年发行人净利润别离为12,822.54 万元、7,476.08 万元(2015年审计时对2014年净利润停止追溯调解招致与刊行阶段不符)和-47,664.08万元,均匀可分配利润为-9,121.82万元。

因为受经济大环境影响,发行人火电项目限电严峻,开工率不敷,以及受发行人2015年投资收益大幅削减的影响,2015年发行人净利润为吃亏-47,664.08 万元。

按照《证券法》第五十七条规定,申请公司债券上市买卖条件之一为公司申请债券上市时仍契合法定的公司债券刊行条件;《证券法》第十六条规定,公然刊行公司债券条件之一为近来三年均匀可分配利润足以付出公司债券一年的利钱。因为发行人近来三年均匀可分配利润为-9,121.82 万元,无法笼盖本期债券一年的利钱,“16D”已不符合《证券法》划定的上市条件。

3“16D回售状况

“16D不符合《证券法》划定的上市条件,触发召募说明书商定的回售选择权。20166月,发行人表露了《D公司关于“16D投资者回售实施办法的通告》,本期债券采纳场外回售的方法。投资者于6X日、6X日停止回售挑选申报,6X日,发行人经由过程其召募资金账户,原路退回局部10家投资者共计25笔回售资金,本息合计1,013,005,464.45元,并于6X日晚表露《D公司关于“16D投资者回售成果的通告》。至此,回售事情顺遂完成,“16D风险获得有用化解。

二、实例风险启迪

在经济新常态下,公司运营面对的不确定性身分增加,运营功绩受市场环境影响较大,简单呈现大幅颠簸,“16D实例具有必然的代表性。

“16D刊行后不满足上市条件,究其缘故原由,是发行人所处的火力发电行业受宏观经济和政策影响较大,加上发行人地点地域上彀电价较低,用电需求有限,招致 2015年运营功绩呈现了巨额吃亏。因而,投资者应提高辨认行业风险的才能,投资对受宏观经济影响较大的周期性行业的项目应有充实的判,从而尽量的低落投资受损的风险。

(资料滥觞:国外证监会投资者庇护局、国外证监会公司债券羁系部)


实例3E公司公募债券违约及处理实例

E公司20124月刊行了4.8亿元的公司债(以下简称“12E),存续期为5年、附第3年底投资者回售选择权,刊行利率为6.78%,每一年的4X日为债券付息日。20154月,因公司无法定时、足额筹集资金用于偿付“12E本期债券对付利钱及回售金钱,组成对本期债券的本质违约。

一、发行人及债券基本情况

E公司于200911月在交易所上市,实践掌握报酬M。公司原主营业务为高级餐饮业,是海内第一家在A股上市的民营餐饮企业,后经屡次转型,主营业务触及餐饮服务与管理、环保科技、网络新媒体及大数据处理。

20124月,公司刊行了4.8亿元存续期为5年、附第3年(20154月)末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的公司债,刊行利率为6.78%,每一年的4X日为债券付息日。

二、风险表露历程

公司2013年全年吃亏5.64亿元,2014年上半年吃亏659万元,经营风险增大,业务转型艰难,并存在功绩真实性等质疑。

201410月,P资信公司表露对“12E的不定期跟随评级陈述,将其主体及债项评级均由A下调至BBB,触发交易所风险警示条件。交易所于10X日对债券停止停牌处置,并于复牌后实施风险警示处置,债券改名为“STE

20154月,因公司无法定时、足额筹集资金用于偿付“12E本期债券对付利钱及回售金钱,组成对本期债券的本质违约。

因公司2013年、2014年净利润别离为-5.6亿元、-6.8亿元,持续两年吃亏,“STE20156月停息上市。

三、违约风险变乱处理状况

“12E违约处理难度大。从运营角度看,一是传统餐饮业务功绩持续吃亏,且公司转型的新业务开展窒碍;二是公司前期构成的大额应收及预支金钱约1.5亿元无法发出;三是因触及衡宇合同纠纷等状况,公司7个银行帐号被解冻,一样平常运营无法一般停止。从重组角度看,一是公司市值约为60亿元,估值较高,增长了借壳重组的难度;二是公司被证监会备案查询拜访未有明白结论,重组存在停滞;三是实践掌握人2014年国庆时期出国后迄今未归,更加重组增加难度。

鉴于上述缘故原由,公司于20156月启动债权重组有关事项。因触及相干长处方较多,触及相干法律法规庞大,公司需同相干各方屡次相同和谐。经由过程2015年下半年公司严重资产出卖和债权重组,公司完成“12E债券兑付资金的筹集事情,20163X日,偿债资金划入结算公司分公司的指定银行账户,结算公司已于20163X日完成派发事情。此中,本金为2.92亿元,利钱为353万元,违约金为1,722.95万元,合计3.13亿元。至此,“12E违约变乱处理终了。

四、实例启迪

一是“12E的违约风险发作离不开上市公司主营业务运营情况的宏大变革以及转型新业务的不顺利,若投资者在项目投资历程中能对行业的发展趋势停止精确的预判,预先采纳动作躲避风险,从而削减丧失。二是“12E违约变乱为我国资本市场首例公募债券本金违约实例,是“11C违约变乱后的又一实例,再次突破了刚性兑付的预期,提醒了债券投资自然信用风险的属性。

(资料滥觞:国外证监会投资者庇护局、国外证监会公司债券羁系部)

 

附件:债券投资者问答.pdf

 

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